森马服饰:双品牌服装龙头,业绩有望触底回升

时间:2019-09-11 16:32:38

童装巴拉巴拉优势明显,森马休闲调整结束,有望实现正增长:公司两大品牌双轮驱动。童装巴拉巴拉国内市占率第一,领先优势明显。童装有着细分市场分散,产品供应难度大,品牌培育时期长等特点,公司常年深耕童装业务,无论产品供应,产品品质,渠道规模都有明显的优势。森马休闲业务调整进入尾声,电商渠道、购物中心渠道开始发力,我们预计未来森马休闲业务将重回稳定增长轨道。

参赛选手现场展示柔美身材。

不过,普华永道中国战略咨询部合伙人金军表示,尽管东部及沿海城市不出所料在此次调研中位居前列,但更值得关注的是中国中部城市发展崛起的趋势。其中,成都和武汉表现尤其显著,分别跻身中国城市综合排名第七、第八位次,说明在中国,新型城镇化正在推动人才、资本等资源配置朝着均衡方向发展,之前特大城市占据顶端优势的局面正在得到缓解。

渠道结构逐步优化,有望见成效:公司加大对购物中心门店开设力度,儿童品牌巴拉巴拉购物中心渠道数量占比超过20%,森马休闲17年开始发力购物中心渠道,预计未来占比会逐步提升。另外,公司电商渠道收入占比不断加大,预计17年电商收入增速47%左右,规模达到32亿左右,占比从15年的12%提升至17年26.7%,实现了渠道结构多元化的发展。

公司近年不断改革,成效有望逐步体现:服装行业自2012年调整期以来,公司不断对供应链、渠道进行改革。将原有供应商缩减100家,优化SKU,实现低成本大规模生产作业。此外,公司加快订货频次,16年下半年开始实行8次订货,17年下半年针对购物中心和直营渠道试行12次更新频次,此举可有效保证产品紧贴潮流趋势。

首次覆盖给予增持评级。看好消费回暖的大背景下,公司业绩反转。我们预计2017-2019年EPS为0.42元、0.59元、0.72元。参考可比公司平均20倍PE,给予目标价11.80元。首次覆盖给予“增持”评级。

  2008年,中国社会科学出版社与剑桥大学出版社签订协议,决定引进《剑桥古代史》和《新编剑桥中世纪史》中文版。随后,由武寅研究员担任首席专家,集中全国科研机构和高等院校世界古代中世纪史一流学者之力,实施国家社科基金重大招标项目暨中国社科院重大课题“《剑桥古代史》《新编剑桥中世纪史》翻译工程”。历经十载,“翻译工程”第一批成果——《剑桥古代史》中的7册——即将面世。

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